Инфлација или рецесија? Надвлачење конопца на тржиштима обвезница

Принос на десетогодишње америчке трезорске обвезнице је можда најважнији број на свету – и недељама је био свуда. Стотине процентних поена су важне на овом тржишту, јер трошкови задуживања Трезора подупиру трошкове задуживања за све, од хипотека до корпоративних обвезница. Били су испод четири посто 27. фебруара, уочи америчко-израелског рата против Ирана, скочили су изнад 4,4 одсто до 27. марта и од тада су поново пали. За многе Американце, разлика између 4 и 4,4 процента је разлика између тога да ли могу да приуште нову кућу или не.

Трамп поново прети: Отворите пролаз или ћете живети у паклу, слава Алаху

Није само Америка: трошкови задуживања влада се мењају готово свуда. У једном тренутку, 23. марта, принос британских десетогодишњих обвезница премашио је 5,1 посто, што је највиши ниво од 2008. године. Немачки је достигао 3,1 одсто, више него икада од кризе сувереног дуга у еврозони. Јапански је достигао 2,4 процента први пут од 1997. године. Сви су видели како су приноси обвезница порасли након рата у Ирану, а затим пали у последњих неколико дана.

Шта се дешава?

Посматрачи пуни наде могли би закључити да су трошкови задуживања недавно опали јер ће непријатељства на Блиском истоку ускоро бити завршена, што ће омогућити слободан проток нафте кроз Ормуски мореуз. На крају крајева, пад приноса дошао је у тренутку када се чинило да Доналд Трамп, амерички председник, све више жели да оконча рат, наизменично претећи да ће "уништити" иранску инфраструктуру и хвалећи се успехом у мировним преговорима.

Међутим, пише "Економист", оптимисти углавном не граде каријеру у инвестирању у обвезнице. Читав посао подразумева разматрање колико би ствари могле постати мрачне. У случају рата у Ирану, то значи бригу о двоглавом чудовишту стагфлације: економској стагнацији у комбинацији са високом инфлацијом. Трошкови задуживања су нестабилни јер их ове две опасности вуку у супротним смеровима.

Када власници обвезница мисле да ће инфлација расти, они захтевају веће приносе и као компензацију за ерозију куповне моћи свог налогодавца и зато што очекују да централни банкари повећају каматне стопе како би охладили цене.

Када мисле да раст стагнира, они прихватају ниже приносе јер спорија економија смањује потражњу за њиховим капиталом и зато што је вероватно да ће монетарна политика бити опуштена како би се помогло поновном загревању економије.

Што дуже Ормуски мореуз остане затворен, то ће ова "разапетост" бити гора. Процењује се да би дуже затварање могло да одузме 0,5 посто од глобалног БДП-а следеће године, док би инфлацији додало 0,9 процентних поена. Ако се то догоди, трговци обвезницама још неко време неће знати ком царству да се приволе.