Америчким банкама недостају стотине милијарди долара: Како је Фед угрозио финансијски систем

Америчке Федералне резерве су увођењем такозваног "обрнутог репо система" (РРП), механизма продаје обвезница уз обавезу да буду поново откупљене по вишој цени тачно одређеног датума, успеле да "исцеде" депозите из финансијског система и угрозе мале и средње банке, пише "Економист".

За разлику од "традиционалног" краха банке - када благајници исплаћују новац свима који га траже док на крају не остану без новца и институција се сруши, а преостали дугови (који за банке укључују депозите) бивају избрисани, у дигиталном добу ситуација је другачија.

РТ Балкан истражује: Колапс СВБ - најава веће економске кризе или крах врло "специфичне" банке?

Депоненти који су бежали из "Силикон вели банке" (СВБ) нису тражили готовину. Желели су да им средства буду пребачена негде другде. Нити су депозити отписани када је банка пропала. Уместо тога, регулатори су обећали да ће исплатити све клијенте СВБ-а. Иако је пропаст институције била лоша вест за акционаре, није требало да смањи укупни износ депозита у банкарском систему.

Али, пише "Економист", депозити у америчким банкама ипак нестају. Током прошле године они у комерцијалним банкама су потонули за пола билиона долара, што је пад од скоро три одсто. То чини финансијски систем крхкијим, јер банке морају да се смањују да би отплатиле своје депозите. Где иде новац?

Одговор почиње са фондовима тржишта новца, нискоризичним инвестиционим инструментима који стављају новац у краткорочни државни и корпоративни дуг. Таква средства, која доносе тек нешто више зараде од камате на обичан банковни рачун, прошле недеље су забележила прилив од 121 милијарде долара пошто је СВБ пропао.

Али новац заправо не тече у ове фондове, јер они нису у могућности да узимају депозите. Уместо тога, готовина која одлази из банке за фонд тржишта новца приписује се банковном рачуну фонда, са којег се користи за куповину комерцијалних записа или краткорочног дуга у који фонд жели да инвестира. Када фонд користи готовину на овај начин, она се затим слива на банковни рачун било које институције која продаје имовину. Приливи у фондове тржишта новца би стога требало да преместе депозите по банкарском систему, а не да их истисну.

И то се некада дешавало.

Ипак, постоји један нови начин на који фондови тржишта новца могу да исисају депозите из банкарског система: олакшице Федералних резерви, које су уведене 2013. Обрнути репо систем је била наизглед безазлена промена финансијског система која би могла, десетак година касније, да има дубоко дестабилизујући утицај на банке, пише "Економист".

У уобичајеној репо трансакцији банка позајмљује од конкурената или централне банке а у замену депонује колатерал. РРП функционише другачије. Банка у сенци, као што је фонд тржишта новца, даје упутства својој матичној банци да депонује резерве код ФЕД-а у замену за хартије од вредности.

Шема је имала за циљ да помогне ФЕД-у да се извуче из ултраниских каматних стопа постављањем доњег прага трошкова задуживања на међубанкарском тржишту. На крају крајева, зашто би банка или банка у сенци икада позајмљивала својим колегама по нижој стопи од Федове?

Али употреба ове олакшице је порасла последњих година, захваљујући огромном квантитативном попуштању током ковида и регулаторним променама које су оставиле банке оптерећене готовином. Квантитативно попуштање ствара депозите: када Фед купи обвезницу од инвестиционог фонда, банка мора да посредује у трансакцији. Банковни рачун фонда расте; тако и резервни рачун банке у Феду.

Од почетка попуштања 2020. до његовог краја две године касније, депозити у комерцијалним банкама порасли су за 4,5 билиона долара, отприлике једнако расту биланса Феда.

Неко време су банке могле да се носе са приливом јер је Фед ублажио правило познато као "суплементари однос залога" (СЛР) на почетку пандемије. Ово је зауставило раст биланса комерцијалних банака приморавши их да прикупе више капитала, што им је омогућило да безбедно искористе прилив депозита за повећање поседовања државних обвезница и готовине. Банке су то и учиниле, купујући 1,5 билиона долара државних обвезница.

Затим је у марту 2021. ФЕД пустио да изузеће од СЛР нестане. Банке су пливале у нежељеном новцу. Суме су смањили тако што су смањили своје задуживање из фондова тржишта новца, који су уместо тога депоновали готовину код Феда.

До 2022. фондови су имали 1,7 билиона долара депонованих преко ноћи у Феду, у поређењу са неколико милијарди годину дана раније.

Након краха СВБ, мање банке у Америци страхују од губитка депозита. Монетарно пооштравање је тај сценарио учинило још вероватнијим. Коришћење фондова тржишта новца расте заједно са каматним стопама, пошто се приноси прилагођавају брже од депозита у банкама. Заиста, ФЕД је подигао стопу на преконоћне репо трансакције са 0,05 одсто у фебруару 2022. на 4,55 одсто, што их чини далеко привлачнијим од текуће стопе на банкарске депозите од 0,4 одсто.

Износ средстава на тржишту новца "паркиран" код ФЕД-а у оквиру обрнутих репо средстава - а самим тим и ван банака - скочио је за пола билиона долара у истом периоду.

Дозвола за штампање новца

За оне који немају банкарску дозволу, остављање новца у репо систему је боља опклада него остављање у банци. Не само да је принос већи, већ нема разлога за бригу да ће Фед пропасти.

Фондови тржишта новца би у ствари могли да постану "уске банке": институције које депозите потрошача подржавају резервама централне банке, а не активом са већим приносом, али ризичнијом. Уска банка не може давати кредите фирмама или писати хипотеке. Нити може пропасти.

Фед је дуго био скептичан према таквим институцијама, страхујући да ће оне поткопати банке. Званичници су 2019. године ускратили лиценцу ТНБ УСА, стартапу који је желео да створи уску банку. Слична забринутост је изражена у вези са отварањем биланса Фед-а за фондове тржишта новца. Када је успостављен обрнути репо механизам, Бил Дадли, тадашњи председник њујоршког Феда, бринуо се да би то могло довести до урушавања финансијског система.

За сада, банкарски систем се суочава са спорим крварењем. Али депозити су све ређи како је систем стиснут - а америчке мале и средње банке могле би да плате цену, упозорава "Економист".